Americká společnost CoreWeave, která pronajímá výpočetní kapacitu grafických procesorů pro úlohy umělé inteligence, ztratila během října přibližně 30 % hodnoty na burze. Investory znepokojuje zejména expanze financovaná dluhem, což se promítá i do výrazně rostoucího požadovaného výnosu jejích dluhopisů.
CoreWeave patří mezi takzvané neocloudové firmy, tedy poskytovatele cloudové infrastruktury zaměřené především na vysoce výkonné čipy GPU využívané při trénování a provozu systémů umělé inteligence. Tento obor v předchozím období těžil z mimořádného zájmu o AI, nyní ale trh zjevně více hodnotí schopnost jednotlivých firem financovat rychlý růst bez nadměrného zatížení rozvahy.
Napětí je patrné především na dluhopisovém trhu. Výnos dluhopisů CoreWeave se splatností v roce 2032 se přiblížil 15 %. Takto vysoký výnos znamená, že investoři požadují za držení dluhu firmy podstatně vyšší kompenzaci za riziko. Zároveň zdražuje případné nové financování i refinancování existujících závazků.
Trh zpochybňuje růst financovaný úvěry
Pokles akcií přichází navzdory tomu, že Goldman Sachs nedávno zvýšila své hodnocení společnosti a většina analytiků nadále doporučuje akcie CoreWeave kupovat. Tržní ocenění však ukazuje, že část investorů dává přednost opatrnějšímu pohledu na finanční stabilitu podniku a na návratnost rozsáhlých investic do infrastruktury.
Obavy se odrážejí také na predikčních trzích, kde vzrostlo ocenění pravděpodobnosti, že CoreWeave do roku 2029 oznámí bankrot. Nejde o předpověď budoucího vývoje, ale o další ukazatel toho, jak trh vnímá rizika dluhového modelu společnosti.
Pro další vývoj bude důležité, zda firma dokáže své závazky refinancovat za přijatelných podmínek, případně získat další kapitál. Důležitou roli mohou sehrát i nové velké kontrakty a kroky klíčových partnerů, mezi něž patří NVIDIA a Microsoft. Právě stabilnější příjmy z dlouhodobých zakázek by mohly investorům dát větší jistotu, že vysoké investice do GPU infrastruktury budou schopny pokrýt náklady na obsluhu dluhu.
