Realitní fond ČSNF se ocitá v kritické situaci: po odchodu společnosti Cyrrus z role depozitáře fond pozastavil vydávání i odkupování investičních akcií. Podle poslední výroční zprávy má vydané dluhopisy za stovky milionů korun a investorům hrozí nejistota ohledně ocenění majetku i likvidity. Správce fondu Avant slibuje rychlé jmenování nového depozitáře a svolání schůze držitelů dluhopisů, kauza však dále komplikuje trestní stíhání zakladatele Daniela Římala (platí presumpce neviny).

ČSNF SICAV, a.s. | Varování pro investory: ČSNF bez depozitáře zastavil obchody

  • Cyrrus odstoupil z funkce depozitáře poté, co fond ani po opakovaných výzvách nezveřejnil výroční zprávu za rok 2024 v řádné formě, nepředal znalecké posudky a nedodal stanovenou čistou hodnotu majetku ani za 1. pololetí 2025.

  • Depozitářská smlouva zanikla na konci října. Krátce poté správce fondu Avant oznámil pozastavení odkupů a vydávání investičních akcií.

  • Cyrrus následně doporučil držitelům dluhopisů uplatnit právo na předčasné splacení. Fond ČSNF namítá, že podmínky pro zesplatnění nejsou splněny.

Proč je to důležité

Depozitář je zákonná kontrolní brzda fondů – hlídá, zda se s majetkem nakládá podle zákona a zda je správně oceněn. Bez funkčního depozitáře je důvěryhodnost ocenění i toků peněz ve fondu zásadně zpochybněna a likvidita může být omezená až do jmenování nového depozitáře a obnovení standardního režimu.

Dopady na investory

  • Investiční akcie: Dočasně nelze standardně odkupovat ani upisovat.

  • Dluhopisy: Podle poslední výroční zprávy měl fond vydané dluhopisy cca za 446 mil. Kč; Cyrrus vyzval investory k uplatnění práva na předčasné splacení. Fond tvrdí opak a zdůrazňuje svou schopnost plnit závazky.

  • Nejistota ocenění: Nejasnosti kolem znaleckých posudků a výpočtu NAV (čisté hodnoty majetku) zvyšují riziko chybného nacenění.

Postoj správce fondu (Avant)

Avant uvádí, že:

  • podniká kroky k jmenování nového depozitáře „v nejbližších týdnech“;

  • pozastavení obchodů je „na dobu nezbytně nutnou“;

  • požádal Cyrrus jako administrátora dluhopisů o svolání schůze držitelů, kde má ČSNF:

    • představit aktuální situaci,

    • navrhnout zajištění dosud nezajištěných emisí,

    • předložit plán splacení všech dluhopisů.

Avant zároveň upozorňuje, že teoretické zesplatnění dluhopisů by mohlo dočasně omezit likviditu fondu a zpomalit investiční strategii.

Kontext trestního řízení (presumpce neviny platí)

Zakladatel fondu Daniel Římal čelí stíhání kvůli podezření z daňových podvodů v mezinárodním obchodu s použitými mobily. Případ dozoruje Úřad evropského veřejného žalobce; zapojena je NCOZ a zahraniční orgány. Fond se snaží oddělit svou reputaci od zakladatele včetně jednání o prodeji zakladatelských akcií.

Co by měli investoři udělat teď (praktické kroky)

  1. Zmapujte expozici: kolik držíte investičních akcií a dluhopisů ČSNF, včetně splatností a podmínek předčasného splacení.

  2. Zeptejte se na NAV a posudky: písemně vyžádejte aktuální NAV, znalecké posudky a řádnou výroční zprávu 2024 (ne „neoficiální verzi“).

  3. Sledujte schůzi držitelů dluhopisů: připravte si otázky k zajištění emisí, cash-flow plánu a harmonogramu splacení.

  4. Vyhodnoťte likviditní riziko: počítejte s možností zpoždění odkupů a omezených výstupů do doby jmenování depozitáře.

  5. Zvažte právní/poradenský krok: u dluhopisů si ověřte podmínky zesplatnění a postup uplatnění práv (včetně lhůt a komunikace s administrátorem).

  6. Diversifikujte: nepokládejte koncentrovanou expozici v jednom fondu za přijatelnou, dokud nebudou vyjasněna ocenění a governance.

Slovníček: investiční akcie vs. akcie na burze

Investiční akcie ve fondech představují podíl na majetku fondu (právo na výnos), obvykle bez hlasovacích práv. Nejde o burzovně obchodované akcie firmy.



Situace ve fondu ČSNF kombinuje regulatorní a provozní riziko (bez depozitáře, pozastavené obchody, nejasnosti v ocenění) s reputačním rizikem (stíhání zakladatele – s presumpcí neviny). Klíčové bude rychlé jmenování nového depozitáře, plná transparentnost dokumentů a věrohodný plán splacení dluhopisů.

Vazby (přehled vztahů a rolí)

  • ČSNF (nemovitostní fond) → emitent investičních akcií a dluhopisů; zaměření na development v okolí Prahy (např. Kolovraty, oblast u Karlštejna).

  • Avant investiční společnost → obhospodařovatel/správce fondu ČSNF; dočasně pozastavil odkupy a úpisy; žádá o svolání schůze držitelů dluhopisů; usiluje o nového depozitáře.

  • Cyrrus → dosavadní depozitář (odstoupil), zároveň administrátor emisí dluhopisů ČSNF; doporučil investorům uplatnit předčasné splacení.

  • Držitelé dluhopisů ČSNF → potenciální uplatnění práva na předčasné splacení; očekávaná schůze svolaná administrátorem.

  • Držitelé investičních akcií ČSNF → aktuálně omezená likvidita (pozastavené odkupy/upisování).

  • Daniel Římal → zakladatel fondu; čelí trestnímu stíhání (presumpce neviny); probíhá snaha o prodej zakladatelských akcií.

  • NCOZ / Úřad evropského veřejného žalobce (EPPO) → orgány činné v trestním řízení dozorující a provádějící úkony v souvisejícím případu.

  • Znalecké posudky / NAV → klíčové dokumenty a metriky pro ocenění majetku fondu; jejich nedodání bylo přímým důvodem odchodu depozitáře.

  • Projekty (Kolovraty, u Karlštejna) → marketingově prezentované developmenty fondu; relevance pro budoucí cash-flow a zajištění závazků.

 
📋 Souhrnný přehled všech fyzických osob v OR 

Jméno | Funkce | (období) Poznámka

Mgr. Ing. Ondřej Pieran | Statutární ředitel / člen představenstva | 2017–2021
Mgr. Ing. Zdeněk Hauzer | Statutární ředitel | 2017–2018
Mgr. Robert Robek | Statutární ředitel / člen představenstva | 2018–2023
Ing. Vladimír Bezděk, M.A. | Zástupce člena představenstva | 2023–2024
Ing. Pavel Hoffman | Zástupce člena představenstva | 2024–2025
JUDr. Petr Krátký | Zástupce člena představenstva | od 11/2024
Ing. Josef Vojta, Ph.D. | Správní rada | 2017–2018
Ing. Milan Licehamr | Správní rada | 2017–2018
Gordon Euller | Správní rada | 2017–2018
Daniel Římal | Předseda dozorčí rady | 2018–2025
Ing. Roman Gofjar | Dozorčí rada | 2018–2020
Ing. Pavlína Římalová Aksamitová | Dozorčí rada | 2020–2023
Lukáš Hrma | Dozorčí rada | od 2023
Ing. Petr Krušina | Dozorčí rada | od 2025 

 

Prohřešky, které si zaslouží článek, můžete hlásit na anticorruptionhotline.com nebo na protikorupcnilinka.cz.

Tým protikorupční linky
Realitní fond ČSNF se ocitá v kritické situaci