Americký koncern Caterpillar, jeden z největších světových výrobců stavebních, těžebních a energetických strojů, vstoupil do druhé poloviny roku 2026 s rekordními výsledky a objednávkami za 72 miliard dolarů. Přesto se pozornost trhu stáčí jinam: firma očekává, že jí letos cla zvýší náklady zhruba o 2,2 miliardy dolarů, a to i po silném druhém čtvrtletí, které podpořila mimořádná kompenzace.

Ve druhém čtvrtletí 2026 vzrostly tržby Caterpillaru meziročně o 24 procent a upravená provozní marže dosáhla 21,9 procenta. Vedení firmy uvedlo, že za výsledkem stála mimo jiné očekávaná federální mimořádná celní kompenzace ve výši 392 milionů dolarů a zároveň nižší celní náklady, než podnik původně čekal. Ve stejném období přitom samotné clo firmu stálo přibližně 400 milionů dolarů.

Právě tato jednorázová úleva je pro hodnocení výsledků podstatná. Caterpillar totiž ve svém výhledu pro druhou polovinu roku 2026 s žádnou další obdobnou kompenzací nepočítá. Pokud se od druhého čtvrtletí odhlédne od mimořádné úhrady, firma nyní očekává, že celkové náklady spojené s cly letos dosáhnou asi 2,2 miliardy dolarů. To je sice spodní hranice dříve uváděného rozpětí, ale stále jde o částku odpovídající zhruba 3 procentům z tržeb 74,7 miliardy dolarů, které Caterpillar vykázal za posledních dvanáct měsíců.

Výrazná část zátěže má navíc přijít už velmi brzy. Samotné třetí čtvrtletí 2026 má podle firmy nést asi 600 milionů dolarů celních nákladů. Z pohledu hospodaření to znamená, že i při vysokém objemu zakázek a růstu odbytu zůstává ziskovost pod tlakem.

Největší tlak dopadá na divizi stavebních strojů

Přibližně polovina očekávaného celního účtu za třetí čtvrtletí připadá na divizi Construction Industries, tedy segment stavebních strojů. Zbývající část se zhruba rovnoměrně dělí mezi Power & Energy a Resource Industries. Už ve druhém čtvrtletí 2026 snížila cla u stavební divize marži o 340 bazických bodů, a to ještě před započtením očekávané kompenzace. Segment přesto meziročně marži zvýšil o 320 bazických bodů, což ukazuje, že provozní výkonnost zůstává relativně silná, i když ji vnější náklady znatelně oslabují.

Právě u stavebních strojů ale firma zároveň naráží na složitější srovnávací základnu v tržbách. Ve druhém čtvrtletí 2026 vzrostly zásoby u dealerské sítě a Caterpillar očekává, že ve čtvrtém čtvrtletí dojde k jejich snížení o více než 1 miliardu dolarů. To může dočasně ovlivnit tempo dodávek i vykazovaných prodejů, i když celková poptávka podle firmy zůstává zachována.

Objednávková kniha Caterpillaru dosahuje 72 miliard dolarů a 59 procent z tohoto objemu chce podnik expedovat během příštích dvanácti měsíců. To je pro investory i dodavatele důležitý signál, že firma má zajištěný silný byznys na další období. Samotná velikost backlogu ale podle aktuálních čísel nevypovídá vše o kvalitě výsledků, protože vysoké tržby automaticky neznamenají stejně silný růst ziskovosti.

Vedení společnosti proto připouští, že bez mimořádné kompenzace z druhého čtvrtletí by celoroční upravená provozní marže za rok 2026 směřovala spíše ke spodní hraně cílového pásma, a to i přes zvýšený výhled tržeb oznámený v srpnu. To dobře vystihuje současnou situaci firmy: rekordní prodeje a rekordní zásoba zakázek se potkávají s nákladovou zátěží, která část provozního efektu vymazává.

Caterpillar zároveň očekává, že meziroční tlak ve druhé polovině roku 2026 postupně poleví, protože se bude srovnávat s obdobím, kdy už dřívější růst cel působil do výsledků. Neznamená to však, že by náklad zmizel, spíše jen to, že meziroční porovnání bude příznivější.

Základní poptávkové faktory přesto zůstávají podle firmy pevné. To se týká zejména energetického segmentu, kde růst podporují velké generátorové soustavy a turbíny využívané mimo jiné v datových centrech. Pro hospodaření Caterpillaru tak v nejbližších měsících nebude klíčové jen to, kolik má objednávek, ale především to, jak velkou část celní zátěže dokáže přenést do cen nebo vyrovnat efektivnějším provozem.