Praha, 16. října 2026 | Investigativní analýza dluhopisového trhu a ochrany investorů
Nové exekuční dokumenty, předčasná splatnost dluhopisové emise společnosti S-24 finance, otázky kolem finančního zajištění a majetkových vazeb dalších firem vytvářejí mimořádně znepokojivý obraz podnikatelských aktivit spojovaných s Janem Čermákem.
Asociace držitelů dluhopisů z.s. upozorňuje, že souhrn těchto okolností vyžaduje bezodkladnou odbornou kontrolu. Nejde již pouze o běžná podnikatelská rizika, ale o konkrétní skutečnosti, které mohou zásadním způsobem ovlivnit schopnost některých emitentů splácet úroky i jistinu.
Ústřední otázka zní: Z čeho budou dluhopisy skutečně splaceny, pokud se finanční problémy jejich emitentů a ručitelů budou dále prohlubovat?
Exekuce za téměř 35 milionů korun: finanční tlak na Jana Čermáka a ENREDA a.s.
Dne 9. září 2026 pověřil Městský soud v Brně soudního exekutora JUDr. Lukáše Jíchu vedením exekuce proti podnikateli Janu Čermákovi a společnosti ENREDA a.s.
Z příslušných soudních listin vyplývá společná a nerozdílná povinnost povinných uhradit věřiteli Salavu Zaynalabidovovi částku 1 274 878,59 EUR.
Následný exekuční příkaz ze dne 23. září 2026, vedený pod č. j. 203 Ex 20602/26-33, stanovuje vymáhanou částku včetně předběžných nákladů exekuce na 34 792 394,06 Kč.
Exekuční zásah se týká pohledávek společnosti ENREDA a.s. přihlášených do insolvenčního řízení Barrandov Televizní Studio a.s.
To je důležitý detail. Exekuce totiž nepostihuje pouze běžný bankovní účet nebo movitý majetek. Směřuje také proti nárokům, ze kterých mohla společnost ENREDA očekávat budoucí finanční plnění.
Pokud jsou pohledávky podrobeny exekuci, může být omezena možnost využít očekávané peníze pro další závazky společnosti.
Pro držitele dluhopisů je proto zásadní zjistit, zda mohou být tyto pohledávky současně ekonomicky významné pro společnosti, které jejich investice financují nebo zajišťují.
Již v roce 2025 se Jan Čermák a ENREDA objevili v jiném exekučním řízení, tentokrát v souvislosti s pohledávkou ruského podnikatele Ruslana Zajnalabidova. Podle Seznam Zpráv byl tento dřívější spor v červenci 2025 urovnán. Zářijové dokumenty roku 2026 však dokládají další, samostatné exekuční řízení.
Samotná exekuce ještě neprokazuje osobní úpadek Jana Čermáka. Je však závažným podkladem pro posouzení jeho platební situace, dostupné likvidity i hodnoty případných ručitelských závazků.
S-24 finance: dluhopisy za 24 milionů korun předčasně zesplatněny
Nejzávažnější signál přichází přímo od emitenta dluhopisů.
Společnost S-24 finance s.r.o., IČO 19919280, oznámila dne 8. října 2026, že v důsledku prodlení s výplatou úrokového výnosu došlo k předčasnému zesplatnění celé emise S-24 01 – TV Barrandov.
Jde o emisi s identifikačním číslem ISIN CZ0003558108 a celkovou jmenovitou hodnotou 24 milionů korun.
Agent pro zajištění na předčasnou splatnost upozornil již přípisem ze dne 24. srpna 2026.
Nejde tedy pouze o předpokládané riziko budoucího opoždění plateb. Emitent sám v oficiálním oznámení potvrzuje prodlení, které podle dokumentace vyvolalo předčasnou splatnost celé emise.
Ještě závažnější otázku vyvolává program schůze vlastníků dluhopisů svolané na 26. října 2026.
Emitent navrhuje, aby držitelé dluhopisů dali agentovi pro zajištění pokyn nepřistupovat za vymezených podmínek k vymáhání zesplatněných pohledávek ani k výkonu zajištění. Pro případné pozdější zahájení vymáhání by agent potřeboval další souhlas schůze vlastníků.
Asociace považuje tento návrh za mimořádně citlivý. Investorům může zásadně ovlivnit možnosti a načasování ochrany jejich práv.
Pokud je celá emise předčasně splatná, musí se investoři ptát především na to, jakým způsobem bude dluh uhrazen, jaký majetek je skutečně k dispozici a zda případné omezení vymáhání nezhorší jejich věřitelskou pozici.
Bez předložení úplného přehledu majetku, závazků, zajištění a očekávaných peněžních toků by podle názoru Asociace neměli investoři podobná rozhodnutí přijímat.
Dalších 90 milionů korun: S-24 02 a návrh na změnu použití peněz investorů
Pozornost si zaslouží rovněž druhá emise společnosti S-24 finance:
S-24 02 – ISIN CZ0003570459, s předpokládanou celkovou jmenovitou hodnotou 90 milionů korun.
U této emise emitent k datu svolání schůze neuváděl prodlení se splácením. Přesto na schůzi svolanou rovněž na 26. října 2026 předkládá návrh na významnou změnu emisních podmínek.
Podle zveřejněné dokumentace má být rozšířen účel použití prostředků tak, aby mohly sloužit k financování, spolufinancování či refinancování podnikatelských aktivit a současných i budoucích projektů skupiny S-24 holding.
Návrh výslovně počítá také s poskytováním financování osobám uvnitř skupiny a s nabýváním aktiv, podílů či pohledávek.
To vyvolává zásadní otázku, zda se investoři neocitnou v situaci, kdy se peníze původně určené pro určitý investiční záměr budou moci používat podstatně šířeji.
Asociace doporučuje před hlasováním požadovat detailní ekonomické vysvětlení, aktuální informace o skutečném použití výnosu emise, přesné identifikování příjemců financování i nezávislé posouzení dopadu navrhovaných změn na návratnost investic.
ENREDA jako ručitel: co má zajištění skutečně garantovat?
Společnost S-24 finance ve svém veřejném vyjádření z 30. června 2026 uvedla, že její dluhopisy jsou zajištěny mimo jiné ručením společností ENREDA a.s., COMPANY 24 LTD. a S-24 holding a pohledávkami.
Právě zde vzniká mimořádně závažná souvislost.
Společnost ENREDA, uváděná mezi ručiteli, se následně objevuje jako povinná v exekučním řízení s vymáhanou částkou téměř 35 milionů korun.
Pro investora přitom není rozhodující pouze existence ručitelského prohlášení.
Rozhodující je také to, zda ručitel disponuje dostatečnými disponibilními prostředky a majetkem, zda jeho aktiva nejsou zatížena dalšími pohledávkami a zda je ručitelský závazek právně vymahatelný.
Ručení ekonomicky slabé nebo významně zatížené společnosti nemusí poskytnout ochranu odpovídající očekávání investorů.
Asociace proto žádá úplné prověření ručitelů, jejich účetních závěrek, celkového zadlužení, vzájemných závazků a pořadí případných zajištění.
Zveřejněné materiály by měly investorům umožnit posoudit, zda prezentované zajištění představuje skutečně využitelný zdroj splácení.
Czechia Electronics: dluhopisy s výnosem 12,8 % a otázky kolem majetku a vlastníků
Dalším subjektem, který podle Asociace zasluhuje zvýšenou pozornost, je Czechia Electronics s.r.o., emitent dluhopisů:
Czechia Electronics I. – ISIN CZ0003561995.
Společnost veřejně nabízela emisi s maximálním objemem 24 milionů korun, úrokovým výnosem 12,8 % ročně a splatností 31. května 2028.
Podle dřívější analýzy Asociace je jedním z významných společníků společnosti S-24 holding a.s. s podílem 36,4 %. Ve vlastnické struktuře figurují také Milan Drtil a David Nippert.
Asociace již upozornila na potřebu prověřit aktuálnost účetních informací emitenta, skutečnou hodnotu jeho skladových zásob, pohledávek, závazků a obchodních aktiv i právní konstrukci zajištění dluhopisů.
Zcela zvláštní pozornost zasluhuje ekonomická souvislost mezi Czechia Electronics a společností Lion Mobile s.r.o., která se nachází v konkursu.
Domény XM.cz a XM.sk: hodnota 5 000 korun a nájemné 1 000 korun ročně?
V insolvenčním řízení společnosti Lion Mobile s.r.o., IČO 02127318, vedeném u Městského soudu v Praze pod sp. zn. MSPH 95 INS 18142/2024, se objevila otázka ocenění a využívání internetových domén XM.cz a XM.sk.
Podle vyjádření insolvenčního správce JUDr. Josefa Cupky, vedeného v insolvenčním rejstříku pod označením B-33, byly domény pronajaty za 1 000 Kč plus DPH ročně za každou doménu.
Předběžná hodnota jednotlivých domén byla stanovena na 5 000 Kč. Samostatně byla řešena také smlouva k využívání původního e-shopu na XM.cz s měsíčním nájemným 5 000 Kč plus DPH.
Takové údaje podle Asociace vyžadují důkladné ekonomické posouzení.
Je třeba rozlišovat mezi samotnou registrací doménového jména a skutečnou hodnotou komplexního obchodního systému, který může zahrnovat zákaznické databáze, software, provozní infrastrukturu, marketingové investice, obchodní historii, vyhledávací pozice a rozsáhlé množství zákaznických recenzí.
Pokud byly do budování internetových obchodů v průběhu let investovány významné prostředky, je nezbytné zjistit, kde se výsledná ekonomická hodnota nachází, kdo ji vlastní a kdo ji dnes využívá.
Historická výše investic přitom sama o sobě neurčuje aktuální tržní cenu, ale představuje významný podklad pro odborné prověření.
Další důležitá okolnost vyplývá z obchodního rejstříku. ENREDA a.s. byla od května 2022 do února 2023 stoprocentním společníkem Lion Mobile s.r.o. Smluvní vztahy týkající se domén přitom vznikaly právě v tomto období.
Asociace považuje za nezbytné prověřit, zda při nakládání s digitálními aktivy byly řádně zohledněny zájmy společnosti a jejích věřitelů, zda ocenění odpovídalo obvyklým tržním podmínkám a zda nedošlo ke snížení hodnoty majetku dostupného pro uspokojení pohledávek.
Tato otázka přesahuje samotný spor o cenu dvou internetových domén. Dotýká se transparentnosti majetkových převodů a ochrany věřitelů v prostředí propojených obchodních společností.
Jan Čermák a trestní minulost: proč musí investory zajímat také důvěryhodnost vedení
Veřejná kontrola podnikatelských aktivit Jana Čermáka má také reputační rozměr.
Týdeník Hrot ve svém profilu podnikatele uvedl, že Jan Čermák byl v roce 1997 pravomocně odsouzen k jednomu roku vězení za podvod.
Stejný zdroj popsal jeho pozdější působení v obchodování s pohledávkami, insolvencích a restrukturalizacích podniků.
Veřejná média rovněž informovala o dalších trestněprávních kauzách, v jejichž souvislosti se Čermákovo jméno objevovalo. Je však podstatné rozlišovat mezi historickým pravomocným odsouzením a pozdějšími obviněními, v nichž podle Hrotu došlo také k osvobození.
Dřívější trestní minulost sama o sobě neprokazuje současné protiprávní jednání.
Pro investory je nicméně legitimní součástí hodnocení důvěryhodnosti osob, na jejichž podnikatelském rozhodování a schopnosti plnit závazky může záviset návratnost významných finančních prostředků.
Asociace považuje za zvlášť důležité, aby byly zveřejněny přehledné informace o osobách skutečně ovládajících emitenty a ručitele, o významných transakcích mezi propojenými subjekty a o okolnostech, které mohou mít podstatný vliv na jejich schopnost splácet.
Skutečné nebezpečí: investoři mohou přijít i o jistinu
V případě firemních dluhopisů se investoři často zaměřují především na atraktivní úrokový výnos.
Jenže při vážných finančních problémech emitenta nemusí být největší ztrátou několik nevyplacených úrokových kupónů.
Skutečným rizikem může být nevrácení celé investované částky.
Pokud emitent nedisponuje potřebnou likviditou, jeho majetek je zatížen závazky a současně se zhoršuje ekonomická situace ručitelů, může se možnost úplného uspokojení věřitelů výrazně snížit.
Samotný notářský zápis, ručitelské prohlášení ani existence agenta pro zajištění nezaručují, že bude v případě platebního selhání skutečně dostatek majetku k uspokojení všech investorů.
Věřitelé proto potřebují vědět, zda společnosti disponují dostatečnými prostředky k úhradě již splatných dluhů, jaké další závazky mají a zda případné zajištění obstojí také při souběhu nároků více věřitelů.
Asociace vyzývá investory ke společnému postupu
Asociace držitelů dluhopisů z.s. považuje za nezbytné zahájit koordinovanou odbornou kontrolu emitentů S-24 finance s.r.o. a Czechia Electronics s.r.o., jejich majetkového a finančního propojení a skutečné hodnoty zajištění.
Součástí prověřování by měly být také společnosti ENREDA a.s., S-24 holding a další subjekty, jejichž závazky, majetek nebo obchodní vztahy mohou mít přímý dopad na práva držitelů dluhopisů.
Asociace doporučuje investorům především:
- Registrovat své dluhopisové pohledávky do systému Asociace za účelem koordinace dalšího postupu a odborného posouzení možných nároků.
- Zdržet se neuváženého podpisu změn emisních podmínek, vzdání se nároků či individuálních dohod, pokud nebyly nezávisle právně posouzeny.
- Požadovat úplné účetní a majetkové informace o emitentech, ručitelích, zajištění a skutečném použití peněz investorů.
- Zajistit včasnou právní ochranu svých pohledávek, včetně posouzení promlčecích a insolvenčních lhůt, případného soudního vymáhání a účasti na schůzích vlastníků dluhopisů.
Registrace u Asociace je prostředkem koordinace věřitelů. Nenahrazuje přihlášku do insolvenčního řízení ani jiné zákonem vyžadované právní úkony.
Výzva držitelům dluhopisů: nečekejte, až se rozhodne bez vás
Asociace držitelů dluhopisů vyzývá všechny investory, kteří drží dluhopisy společností S-24 finance, Czechia Electronics nebo mají pohledávky související s uvedenými podnikatelskými strukturami, aby se zapojili do koordinovaného postupu.
Účelem je shromáždit informace o jednotlivých emisích, prověřit skutečný stav závazků a zajištění, zajistit odborné právní a ekonomické vyhodnocení a připravit případné společné kroky k ochraně a vymáhání práv věřitelů.
Registrace investorů a pohledávek: www.addcr.cz
Investoři by měli své podklady poskytovat pouze prostřednictvím ověřených a zabezpečených komunikačních kanálů.
Čas může být pro ochranu investovaných prostředků rozhodující. Společný postup věřitelů může posílit jejich informační a vyjednávací postavení, přesto však sám o sobě nezaručuje úspěšné vymožení pohledávek.
Závěr: důvěra investorů musí stát na číslech, nikoli na slibech
Případ podnikatelských struktur spojovaných s Janem Čermákem otevírá zásadní otázku českého dluhopisového trhu.
Jak mají investoři vyhodnocovat emise, jestliže se současně objevují významné exekuce, platební prodlení, návrhy na změny emisních podmínek, sporné otázky hodnoty aktiv a nedostatek aktuálních informací o finanční situaci některých zapojených společností?
Asociace držitelů dluhopisů má za to, že nyní existují dostatečně závažné a konkrétní důvody pro zvýšenou obezřetnost, odbornou kontrolu a koordinaci věřitelů.
Držitelé dluhopisů mají právo vědět nejen to, kolik jim bylo slíbeno na úrocích, ale především z jakého majetku a z jakých příjmů budou jejich investice splaceny.
A pokud odpovědi nejsou doloženy přesvědčivými účetními a právními podklady, nastává čas přejít od pasivního čekání k aktivní ochraně věřitelských práv.
Zdroje a důkazní podklady
Soudní a insolvenční dokumenty
- Městský soud v Brně, č. j. 26 EXE 1658/2026-20, pověření exekutora ze dne 9. září 2026.
- Exekutorský úřad Přerov, č. j. 203 Ex 20602/26-33, exekuční příkaz ze dne 23. září 2026.
- Městský soud v Praze, insolvenční řízení Barrandov Televizní Studio a.s., sp. zn. MSPH 91 INS 10533/2024.
- Městský soud v Praze, insolvenční řízení Lion Mobile s.r.o., sp. zn. MSPH 95 INS 18142/2024, zejména dokument B-33 – vyjádření insolvenčního správce.
- Úplný výpis z obchodního rejstříku Lion Mobile s.r.o., IČO 02127318, historické vlastnické vztahy ke společnosti ENREDA a.s.
Oficiální dokumenty emitentů
- S-24 finance: Oznámení o schůzi vlastníků emise S-24 01, 8. října 2026.
- S-24 finance: Oznámení o schůzi vlastníků emise S-24 02, 8. října 2026.
- S-24 finance: Vyjádření k dluhopisům na restart TV Barrandov, 30. června 2026.
- Czechia Electronics: Údaje o emisi Czechia Electronics I..
Mediální a odborné zdroje
- Aktu.news: Exekutor zablokoval Čermákovi a Enredě peníze z insolvence Barrandova.
- CERD: Nová exekuce za téměř 35 milionů korun – varovný signál pro držitele dluhopisů, 12. října 2026.
- Hrot: Arca je nejtvrdší soupeř, říká její úhlavní nepřítel Čermák, historické informace o odsouzení.
- Seznam Zprávy: Majitel TV Barrandov urovnal spory s Rusy, 28. července 2025.
- Asociace držitelů dluhopisů: Varování pro držitele dluhopisů Czechia Electronics.
- Jiří Jehlička: Domény za 5 000 korun? Případ XM.cz a XM.sk.
Text zpracovaný na základě soudních listin, oficiálních oznámení emitentů a veřejně dostupných zdrojů. Finanční rizika a otázky vyžadující prověření jsou odborným hodnocením, nikoli pravomocným rozhodnutím o úpadku nebo odpovědnosti konkrétních osob.
