Japonská centrální banka Bank of Japan (BOJ) se při debatě o dalším vývoji úrokových sazeb rozchází v názoru na vhodné tempo zpřísňování měnové politiky. Zatímco část členů její rady považuje inflaci za dostatečně blízkou dvouprocentnímu cíli, další varují před riziky pro spotřebu domácností, investice firem a bydlení.
Ze souhrnu názorů z jednání BOJ konaného 29. a 30. října vyplývá, že centrální bankéři hodnotili pokrok v inflaci i sílu domácí poptávky před dalším měnověpolitickým zasedáním. Dokument shrnuje písemná stanoviska členů politické rady a zástupců vlády, která následně rediguje guvernér. Neuvádí proto, kdo jednotlivé názory zastával ani kolik účastníků je podpořilo.
BOJ na říjnovém zasedání poměrem hlasů 8:1 ponechala cílovou úroveň jednodenní sazby přibližně na 1,25 %. Člen rady Takata Hajime hlasoval proti a navrhl zvýšení sazby zhruba na 1,5 %, jeho návrh však neprošel.
Inflace podporuje zpřísnění, spotřeba zůstává nejistá
Jedno ze stanovisek označilo jádrový inflační vývoj za v zásadě slučitelný s dvouprocentním cílem BOJ, a podpořilo proto další zvyšování sazeb. Jiný názor předpokládal, že spotřebitelské ceny bez čerstvých potravin vzrostou meziročně o více než 3 % v blízkosti konce fiskálního roku. Souhrn ale neupřesňuje, kterého fiskálního roku se tento odhad týká.
Rozdílné jsou i odhady takzvané neutrální sazby, tedy úrovně, při níž měnová politika ekonomiku ani nepodporuje, ani netlumí. Zatímco podle jednoho pohledu již nynější sazba spadá do odhadovaného neutrálního pásma, jiné stanovisko klade neutrální úroveň výrazně nad 1 %.
Pro opatrnější postup hovoří vývoj soukromé spotřeby. Jeden z názorů upozornil, že průměr ukazatele Consumption Activity Index za červenec a srpen byl nižší než ve druhém čtvrtletí. Výdaje domácností tak podle tohoto hodnocení zatím nepředstavují výrazný zdroj růstu.
Další zvýšení sazeb by mohlo mírně omezit fixní investice podniků i investice do bydlení. Dopad na soukromou spotřebu by byl podle jednoho ze stanovisek smíšený a celkově by nemusel být výrazně negativní. Pro firmy to znamená pokračující nejistotu ohledně nákladů financování, zejména u dlouhodobějších projektů a úvěrů navázaných na vývoj sazeb.
BOJ bude sledovat také jarní mzdová vyjednávání v příštím roce. Jejich výsledek má napovědět, zda se růst mezd a cen bude dál vzájemně podporovat. Další měnověpolitické jednání japonské centrální banky je naplánováno na 17. a 18. prosince 2026.
