Trh s mědí vstupuje do 41. týdne s nejednoznačným obrazem. Zajišťovací obchodníci sice v krátkém horizontu výrazně upravili své pozice směrem, který bývá vykládán jako býčí signál, dlouhodobé údaje však nadále ukazují medvědí extrém. Měď se přitom v použitém cenovém přehledu sahajícím do roku 1990 pohybuje na rekordních úrovních, což zvyšuje riziko výraznějšího pohybu oběma směry.

Analýza vychází z dat COT, tedy pravidelných statistik o pozicích účastníků amerického trhu s futures kontrakty. Největší pozornost si zaslouží takzvaní Commercials, tedy podniky a instituce využívající kontrakty zejména k zajištění cenového rizika. Jejich čistá pozice se za poslední rok změnila nadprůměrně výrazně a krátkodobě ukazuje býčí směr.

Tento posun ale sám o sobě neznamená, že se dlouhodobé nastavení trhu obrátilo. Při pohledu na delší časovou řadu zůstává pozicování u mědi na medvědím COT extrému. Ukazatel iCOT, který má napovědět o relativní síle pozicování, se zároveň pohybuje zhruba u nuly. Nenabízí tak důvod ani k potvrzení růstového scénáře, ani k jednoznačnému očekávání poklesu.

Jedním z možných vysvětlení pokračujícího růstu by mohlo být nucené uzavírání krátkých pozic. Pokud by zajišťovací účastníci čelili dodatečným požadavkům na marži, mohli by být přinuceni část shortových kontraktů uzavřít. To znamená nákup mědi, který by mohl růst cen dále podpořit. Jde však pouze o možný mechanismus, nikoli o potvrzení, že k takovému uzavírání pozic již dochází.

Historie ukazuje, že samotný extrém v COT datech nemusí rozhodnout o dalším vývoji ceny. V roce 2020 dosáhla měď tehdy rekordního medvědího extrému, přesto její cena pokračovala v růstu. Současná situace je ale odlišná tím, že kov se v dlouhé sledované řadě nachází na rekordních cenách. Dřívější vývoj proto nelze jednoduše považovat za předlohu pro další týdny.

Rozporné signály se objevují vedle dalších měn a komodit. U mexického pesa se čisté pozicování Commercials za rok změnilo o 42 % rozpětí čisté pozice za 52 týdnů, což představuje nejvýraznější změnu ve sledovaném období. Nejde však o 42% nárůst objemu pozice. Dlouhodobější pohled navíc ukazuje býčí extrém zhruba vůči předchozím třem letům, iCOT ale zatím neposkytuje stejně silné potvrzení.

U zemního plynu přetrvávají býčí extrémy u dvou skupin obchodníků. Data pouze pro futures kontrakty ukazují extrém zahrnující 346 reportů u velkých spekulantů a 590 reportů u zajišťovacích obchodníků. Takové údaje podporují růstový výklad, neurčují však okamžik, kdy by se měl projevit v ceně. Jihoafrický rand naproti tomu vykazuje výraznou krátkodobou býčí změnu, bez přesvědčivé podpory v delší historii.

Pro podniky závislé na cenách průmyslových kovů zůstává hlavním závěrem zvýšená nejistota. Současné pozicování nenabízí spolehlivý argument pro bezprostřední obrat rekordního růstu mědi, ale ani pro jeho automatické pokračování. Další směr mohou významně ovlivnit nové COT reporty, cenový vývoj i případné změny v zajišťovacích strategiích účastníků trhu.