Akcie rakouské Raiffeisen Bank International ve čtvrtek ztratily přes osm procent poté, co investiční fond Grizzly Research zveřejnil zprávu o aktivitách ruské divize banky. Pro investory nejde jen o reputační problém, ale hlavně o připomenutí finančních a regulatorních rizik, která se dál vážou k podnikání RBI v Rusku.

Fond tvrdí, že ruská část banky byla zapojena do operací spojených s obcházením západních sankcí. Ve své zprávě uvedl, že šlo o obchodní transakce se zbožím v hodnotě 1,191 miliardy dolarů, na něž se vztahovala dovozní nebo vývozní omezení ze strany Evropské unie, Spojených států, Británie nebo Švýcarska. Jako jeden z podkladů uvádí celní dokumenty s registračním číslem JSC Raiffeisenbank u ruské centrální banky.

Podle Grizzly Research z této částky připadalo 106,75 milionu dolarů na zboží využitelné při výrobě ruských zbraní, včetně zaměřovačů na pušky, komponentů pro tanky a strojů používaných při výrobě jaderných hlavic a balistických raket. Zpráva zároveň popisuje kontakty zaměstnanců fondu s bankovními manažery, při nichž měly zaznít návrhy, jak strukturovat některé obchody nebo otevřít účet pro subjekty zapojené do nákupů dronů.

Pro trh je důležitý i samotný profil autora zprávy. Grizzly Research patří mezi aktivistické investory, kteří vydělávají na poklesu akcií firem, jež shortují. Fond zároveň uvedl, že s akciemi RBI sám obchoduje. To sice neznamená automatické zpochybnění všech zveřejněných tvrzení, ale pro investory je to podstatná součást kontextu, protože podobné zprávy mohou mít okamžitý dopad na cenu akcie i vnímání úvěrového a právního rizika.

Na stole jsou sankční rizika i otázka zablokovaných peněz

Raiffeisenbank po zveřejnění materiálu uvedla, že při prvotní analýze našla řadu nepravdivých a zavádějících tvrzení. Zároveň zdůraznila, že její systémy pro dodržování regulatorních požadavků považuje za spolehlivé a že byly opakovaně auditovány. Spor se tak nevede jen o jednotlivé transakce, ale také o to, zda banka investorům dostatečně popisuje skutečný rozsah expozice vůči Rusku.

Právě tato expozice je pro akcionáře a věřitele citlivá. Grizzly Research tvrdí, že RBI upozorňuje na blokované prostředky ve výši 700 milionů eur, zatímco skutečný objem peněz vázaných v Rusku má podle fondu přesahovat 12 miliard eur. Pokud by se takové číslo potvrdilo, šlo by o zásadní údaj pro posouzení likvidity, kapitálové flexibility i schopnosti skupiny s těmito zdroji volně nakládat.

Vedle toho zpráva zmiňuje také více než 10 milionů dolarů v obchodu s Íránem a Severní Koreou. I tato část obvinění zvyšuje tlak na posouzení compliance procesů, protože případné pochybení by mohlo otevřít prostor pro regulatorní zásahy, sankce nebo další omezení přeshraničního podnikání. Na finanční sektor bývají podobná podezření citlivá nejen kvůli možným pokutám, ale i kvůli dopadu na financování, vztahy s partnery a cenu kapitálu.

RBI zůstává jednou z posledních západních bank, které v Rusku stále působí. Dlouhodobě uvádí, že chce tamní aktivity omezit, zároveň ale poukazuje na překážky vytvářené ruskými úřady, které si chtějí udržet oficiální kanál zahraničních finančních transakcí. Už v roce 2025 navíc Financial Times napsaly, že banka po změně politické situace ve Spojených státech upustila od pokusů ruskou divizi prodat.

Právě tato kombinace omezeného manévrovacího prostoru, vysoké regulatorní nejistoty a slabé předvídatelnosti dělá z případu RBI především ekonomické téma. Nejde jen o aktuální propad akcií, ale také o to, jak dlouho bude banka nést náklady spojené s byznysem v Rusku, jak transparentně dokáže popsat skutečná rizika a zda se případ promítne do dalšího dohledu ze strany investorů i úřadů.