Indická společnost Steamhouse India, která dodává páru a stlačený dusík průmyslovým podnikům, má 17. září debutovat na burze. Neoficiální obchodování na takzvaném šedém trhu zatím ukazuje možný vstup akcií s prémií kolem 17 procent proti upisovací ceně, skutečný kurz při zahájení obchodování se ale může od těchto odhadů výrazně lišit.
Ve šedém trhu, tedy v neoficiálním obchodování před vstupem na burzu, se akcie Steamhouse India obchodují s prémií 13,5 indické rupie za akcii. Při horní hranici emisního cenového pásma 81 rupií to odpovídá zhruba sedmnáctiprocentnímu navýšení. Takový ukazatel bývá investory sledován jako orientační signál nálady na trhu, sám o sobě ale negarantuje, za jakou cenu titul skutečně začne obchodovat na regulovaném trhu.
Zájem o emisi byl velmi silný. Primární úpis byl při uzavření objednávek 11. září přeupsán 30,49krát. Investoři podle dostupných údajů zadali pokyny na 114,75 crore akcií proti nabídce 3,76 crore akcií. Nejvyšší poptávka přišla od neinstitucionálních investorů, jejichž část byla upsána 44,30krát. Kvalifikovaní institucionální investoři dosáhli 43,91násobku a drobní investoři 16,90násobku.
Samotné IPO mělo objem 414 crore rupií, tedy indické měny, a bylo otevřeno od 9. do 11. září. Cenové pásmo společnost stanovila na 77 až 81 rupií za akcii. Emise se skládala z nově vydaných akcií v hodnotě 353 crore rupií a z nabídky stávajících akcií v režimu Offer For Sale za 61 crore rupií. Při ceně 81 rupií by tržní kapitalizace firmy po úpisu dosáhla přibližně 2 238 crore rupií. Manažerem emise je Equirus Capital.
Pro investory je podstatné, že Steamhouse India nepůsobí v běžném spotřebitelském segmentu, ale v průmyslové infrastruktuře. Firma se specializuje na výrobu a centralizovanou distribuci páry a stlačeného dusíku. V indickém státě Gudžarát obsluhuje průmyslové zóny jako Sachin, Vapi a Ankleshwar prostřednictvím komunitních kotelen a vyhrazených potrubních sítí o délce zhruba 45 až 56 kilometrů. Pro průmyslové podniky je tento model zajímavý tím, že mohou odebírat páru podle potřeby bez nutnosti pořizovat a udržovat vlastní kotle.
Vedle páry firma zajišťuje také separaci, stlačování a distribuci dusíku přes vlastní potrubní síť. Část jejího obchodního modelu stojí i na tom, že třetí strany od ní páru nakupují pro další distribuci. Z pohledu byznysu jde tedy o společnost navázanou na průmyslovou aktivitu v chemických a dalších výrobních klastrech, což může podporovat růst tržeb, ale současně firmu činí citlivou na vývoj průmyslové poptávky a provozních nákladů.
Růst tržeb pokračuje, ziskovost ale slábne
Finanční výsledky ukazují výrazný růst obratu. Tržby Steamhouse India ve fiskálním roce FY26 dosáhly 494,97 crore rupií, zatímco ve FY24 činily 293,16 crore rupií. Provozní zisk EBITDA vzrostl ve FY26 na 83,49 crore rupií z 69,32 crore rupií ve FY25.
Současně je ale vidět postupné zhoršování provozních marží. EBITDA marže klesla na 16,87 procenta ve FY26 z 17,4 procenta ve FY25 a z 23,34 procenta ve FY24. Marže čistého zisku po zdanění dosáhla ve FY26 7,81 procenta a zůstala zhruba na úrovni předchozího roku. Pro trh je to důležitý signál: firma sice roste, ale část provozní efektivity ztrácí, což může hrát roli při dalším ocenění akcií po vstupu na burzu.
Steamhouse navíc nemá na burze přímého srovnatelného konkurenta se stejným obchodním modelem. Přibližné srovnání je možné se společnostmi jako Linde India nebo nově zalistovanou Ellenbarrie Industrial Gases, i když jejich zaměření je širší a více soustředěné na průmyslové plyny, například kyslík či argon, a na velkoobjemové a balené dodávky. Steamhouse se oproti tomu více opírá o lokální parní infrastrukturu pro průmyslové klastry.
Podle zveřejněných údajů vykázala firma návratnost vlastního kapitálu Return on Equity ve FY26 na úrovni 22,36 procenta, zatímco u Linde India činila 13,8 procenta. Při horní emisní ceně 81 rupií je Steamhouse oceněna zhruba na 57,86násobek poměru ceny k zisku po IPO. To je úroveň, která může být pro část investorů přijatelná jen za předpokladu pokračujícího růstu a stabilizace marží.
Debut na burze tak bude testem, zda vysoká poptávka z úpisu a optimismus šedého trhu přetrvají i při ostrém obchodování. Z krátkodobého hlediska může titul těžit ze silného zájmu investorů, z delšího pohledu ale bude rozhodovat hlavně to, zda Steamhouse dokáže růst tržeb proměnit i v pevnější ziskovost.
