Slabší zájem návštěvníků o disneyovské parky v Šanghaji a Hongkongu zatím nenarušil růst celé zážitkové divize americké společnosti Walt Disney. Pro investory však jde o důležitý signál: parky přinášejí téměř dvě pětiny celkových tržeb skupiny právě v době, kdy firma plánuje v tomto segmentu rozsáhlé kapitálové investice a navyšuje odkup vlastních akcií.
Akcie Walt Disney od 22. července posílily o 16,5 procenta, zatímco index S&P 500 ve stejném období vzrostl o 3,1 procenta. Vedení společnosti ale při výsledkovém hovoru 5. srpna uvedlo, že spotřebitelská poptávka v parcích v Šanghaji a Hongkongu zeslábla a tento trend pokračoval i ve čtvrtém fiskálním čtvrtletí. Firma zdůraznila, že pravidelné propagační nabídky nelze samy o sobě považovat za ukazatel kondice jejího byznysu.
Divize Experiences, do níž spadají tematické parky a související aktivity, dosáhla ve fiskálním roce 2025 tržeb 36,2 miliardy dolarů. To odpovídalo 38,3 procenta příjmů celé společnosti. Výnosy parků závisejí především na počtu hostů a na průměrné útratě každého z nich. Výraznější útlum návštěvnosti by proto mohl zasáhnout oba zdroje příjmů současně.
Disney přitom pro fiskální rok 2026 počítá s kapitálovými výdaji ve výši 9 miliard dolarů. Podle vedení mají tyto investice urychlit růst divize Experiences. Dosud jsou výsledky mimo asijské parky příznivější: ve třetím fiskálním čtvrtletí 2026 vzrostl celosvětový počet návštěvníků meziročně o 4 procenta a útrata na hosta v amerických parcích se zvýšila rovněž o 4 procenta. Silná domácí turistika a návštěvy místních obyvatel podle firmy vyvažují slabší mezinárodní poptávku, zatímco rezervace do Walt Disney World na Floridě rostou.
Investice a odkupy zvyšují význam provozních výsledků parků
Parky nejsou největším zdrojem tržeb skupiny. Divize Entertainment, zahrnující mimo jiné streamovací služby, vytvořila ve fiskálním roce 2025 příjmy 42,5 miliardy dolarů, tedy více než Experiences. Společnost má zároveň podle dostupných údajů dostatečné krytí úrokových nákladů: její provozní zisk za posledních dvanáct měsíců dosahoval 8,4násobku úrokových výdajů.
Výraznou část volné hotovosti ale Disney vrací akcionářům formou odkupu akcií. Za posledních dvanáct měsíců firma vytvořila volné cash flow 8,29 miliardy dolarů a na buyback vydala 8,25 miliardy dolarů. V srpnu zvýšila plán odkupu pro fiskální rok 2026 z 8 na 9 miliard dolarů. Financování má z velké části vycházet z hotovosti původně vyčleněné na transakci s OpenAI a z očekávaných příjmů z prodeje A&E. Vedení současně uvedlo, že prioritou pro peníze společnosti zůstávají investice do samotného podnikání.
Pro akcionáře zůstává podstatné, zda plánované investice dokážou udržet růst ziskovosti zážitkové divize i při slabší zahraniční návštěvnosti. Management očekává, že provozní zisk Experiences ve fiskálním roce 2026 poroste tempem při horní hranici vysokých jednotek procent, po vyloučení vlivu 53. týdne. Právě tento ukazatel bude důležitý při zveřejnění výsledků za čtvrté fiskální čtvrtletí, očekávaném přibližně 17. listopadu 2026.
Akcie Disney se obchodují za 22,6násobek zisku za posledních dvanáct měsíců, což je blízko ocenění indexu S&P 500 na úrovni 23násobku. Historie nicméně ukazuje jejich citlivost na tržní otřesy. Během amerického celního šoku mezi únorem a červnem 2025 by investice 10 000 dolarů do akcií Disney klesla v nejnižším bodě zhruba na 7 300 dolarů; propad byl hlubší než 19procentní pokles indexu S&P 500. Další vývoj návštěvnosti v zahraničních parcích tak může ovlivnit nejen tržby, ale i schopnost firmy sladit vysoké investice, odkupy akcií a očekávání investorů.
