Americké čipové společnosti Astera Labs a Marvell Technology profitují z rozsáhlých investic do infrastruktury pro umělou inteligenci. Zatímco menší Astera roste rychleji a nemá dluh, Marvell nabízí výrazně větší obrat, širší portfolio a podle srovnávaných ukazatelů i umírněnější ocenění. Pro investory tak nejde jen o sázku na růst AI datacenter, ale také o rozdílnou míru provozního a zákaznického rizika.
Astera Labs vyvíjí čipy pro vysokorychlostní propojení uvnitř datacenter. Jejich úkolem je omezovat datová úzká hrdla v serverech určených pro AI výpočty. Hlavními odběrateli jsou zejména takzvaní hyperscale cloudoví provozovatelé, tedy největší firmy provozující rozsáhlá datacentra. Právě soustředění na úzký okruh zákazníků je ovšem také slabou stránkou společnosti: jeden koncový zákazník jí v roce 2025 přinesl více než 70 % tržeb a tři největší odběratelé přibližně 86 %.
Tržby Astera Labs v roce 2025 dosáhly 852,5 milionu dolarů, meziročně tedy vzrostly o 115 %. Čistý zisk činil zhruba 219 milionů dolarů, což odpovídá čisté marži blízko 26 %. Firma se tak posunula od předchozí ztráty do výrazné ziskovosti. Ke konci prosince 2025 neměla ve vztahu k vlastnímu kapitálu žádný dluh a její ukazatel běžné likvidity dosahoval 10,2, což signalizuje mimořádně silnou schopnost hradit krátkodobé závazky.
Volné peněžní toky Astera Labs dosáhly za rok 2025 téměř 282 milionů dolarů. Tento údaj je však potřeba číst s rezervou, protože akciové odměny zaměstnancům tvořily přibližně polovinu provozního peněžního toku. Jde o nepeněžní náklad, který se při výpočtu cash flow přičítá zpět, a vykazovanou hotovostní tvorbu proto zvyšuje.
Marvell sází na širší záběr datové infrastruktury
Marvell Technology působí ve větším měřítku a dodává řešení pro datacentra, sítě telekomunikačních operátorů, podnikové sítě, ukládání dat i zakázkové výpočetní čipy. Datacentra představovala v posledním finančním roce zhruba 74 % jeho čistých tržeb. Společnost 14. srpna 2025 prodala svůj byznys automobilového Ethernetu firmě Infineon Technologies. Také u Marvellu ale zůstává významná koncentrace zákazníků: deset největších odběratelů vytvářelo přibližně 82 % čistých tržeb.
Ve finančním roce skončeném 31. ledna 2026 dosáhly tržby Marvellu téměř 8,2 miliardy dolarů a meziročně vzrostly bezmála o 42 %. Čistý zisk se vyšplhal přibližně na 2,7 miliardy dolarů, tedy na marži kolem 33 %, po ztrátě v předchozím roce. K růstu přispěla zejména poptávka po cloudové infrastruktuře. Poměr dluhu k vlastnímu kapitálu byl v lednu 2026 kolem 0,3 a běžná likvidita téměř 2,0, což znamená, že firma měla zhruba dvojnásobek krátkodobých aktiv oproti krátkodobým závazkům.
Marvell vytvořil volný peněžní tok asi 1,4 miliardy dolarů, přičemž akciové odměny představovaly zhruba 34 % provozního cash flow. I zde tedy část vykázané hotovostní tvorby vyplývá z účetního zachycení nepeněžních odměn. Ve srovnání s Asterou se Marvell obchoduje konzervativněji vzhledem k očekávaným ziskům i historickým násobkům tržeb, přestože má podstatně větší podnikání.
Rizika obou firem se liší. Astera Labs je citlivá na případnou změnu nákupních či konstrukčních rozhodnutí několika dominantních zákazníků a závisí také na jediném výrobci, společnosti Taiwan Semiconductor Manufacturing. Výroba soustředěná ve východní Asii ji vystavuje geopolitickým nejistotám. Marvell naopak čelí otázce, zda budou zákazníci dlouhodobě pokračovat v mimořádně vysokých kapitálových výdajích na AI, a zda si část čipů nezačnou vyvíjet sami. Náklady mu mohou zvyšovat i patentové spory a obchodní omezení, zejména ve vztahu k Číně.
Astera Labs má podle uvedených očekávání v příštích dvou letech růst tržeb průměrným ročním tempem 87 %, zatímco u Marvellu se čeká 49 %. Astera sází na stále hustší AI servery a vyšší podíl propojovacích technologií, mimo jiné prostřednictvím produktové řady Scorpio X-Series. Marvell očekává přechod k rychlejším přenosovým rychlostem a míří na provozní marži 38 až 40 % do konce příštího roku. Vyšší dlouhodobý růstový potenciál tak může nabízet Astera, avšak za cenu větší závislosti na jednotlivých odběratelích a dodavatelském řetězci.
